Міністерство фінансів оголосило фінальну пропозицію щодо реструктуризації ВВП-варантів – боргового інструменту, випущеного у 2015 році та прив’язаного до темпів зростання ВВП. Після пів року безуспішних переговорів уряд переходить до жорсткіших дій і пропонує інвесторам обміняти ці папери на нові єврооблігації. На ухвалення рішення у власників варантів є лише три тижні – до 21 грудня.
Про це йдеться у матеріалі Економічної правди.
ВВП-варанти України: що це та які умови виплатУкраїна веде переговори щодо реструктуризації ВВП-варантів. Що це та які умови виплат – на інфографіці.
Як відомо, у червні Україна вперше допустила дефолт за цим інструментом, не сплативши понад 600 млн доларів за зростання ВВП у 2023 році. В умовах війни та дефіциту бюджету уряд не може дозволити собі непередбачувані виплати, які в майбутньому можуть сягати мільярдів доларів щороку.
Крім того, МВФ вимагає замінити варанти на більш прогнозовані боргові інструменти – інакше фонд не зможе продовжувати фінансування України. Саме тому реструктуризацію необхідно завершити до кінця року.
Що пропонує Мінфін
1 грудня Мінфін оприлюднив умови обміну без погодження з комітетом кредиторів – фактично поставивши інвесторів перед вибором «зараз або ніколи». Пропозиція Мінфіну передбачає обмін ВВП-варантів на нові облігації серії С у співвідношенні 1 одиниця варанта на 1,34 облігації.
Погашення цих облігацій заплановане на 2030–2032 роки, причому по 45% обсягу буде погашено у 2030 та 2031 роках і 10% — у 2032-му.
Ставка купона змінюватиметься у часі: до лютого 2027 року вона становитиме 4%, у період 2027–2029 років зросте до 5,5%, а після 2029 року підніметься до 7,25%.
Власники, які погодяться на реструктуризацію, отримають також винагороду за згоду на умови угоди: у базовому варіанті це 4,5 цента на кожен долар номіналу варанта, проте у перші два тижні з моменту оголошення пропозиції премія підвищується до 7 центів. Ті власники, які не погодяться на обмін, отримають облігації серії В, за якими наразі не нараховуються купонні виплати.
За оцінками Мінфіну, витрати на премії становитимуть близько 180 млн доларів – у кілька разів менше, ніж пропущений платіж за 2025 рік. Інвестори, які не приєднаються до угоди, отримають єврооблігації серії В, за якими наразі не нараховуються купонні виплати.
Для повного припинення дії ВВП-варантів необхідно отримати 75% голосів їхніх власників. У разі успіху інструмент буде повністю вилучено з ринку, а майбутні ризики для бюджету – усунені.
Якщо ж підтримку нададуть лише частина інвесторів, Мінфін обміняє тільки їхні варанти. Це знизить обсяг майбутніх виплат, але інструмент залишиться в обігу. Якщо за рішення проголосують понад 50% власників, уряд оголосить делістинг варантів, що ускладнить торгівлю ними на ринку.
Чому Україні критично важливо позбутися варантів
ВВП-варанти – це виплати, які залежать від зростання економіки. У разі стрімкого відновлення після війни платежі можуть сягати від сотень мільйонів до кількох мільярдів доларів щороку. Стелі за максимальними виплатами не існує, а дія інструменту триває до 2041 року. Саме тому в уряді неодноразово називали ці папери «кабальними» та такими, що загрожують фінансовій стабільності країни.
Переговори триватимуть до 21 грудня. Саме тоді стане зрозуміло, чи зможе Україна закрити питання ВВП-варантів до кінця 2025 року, чи борговий інструмент залишиться чинним і надалі – з усіма ризиками для бюджету в повоєнний період.
Нагадаємо, у квітні повідомлялося, що Міністерство фінансів не змогло домовитися з власниками ВВП-варантів про реструктуризацію боргу.
Пізніше група власників ВВП-варантів заявила, що Україна здійснила дефолт без «належної взаємодії з ними». Кредитори зазначили, що на прострочену суму платежу нараховуватимуть 7,75% річних, це більше 40 млн доларів.
Також у червні міжнародне рейтингове агентство S&P Global підтвердило дефолт України за облігаціями, прив'язаними до ВВП.
Підпишіться на наш Telegram-канал, щоб відстежувати найцікавіші та ексклюзивні новини «Слово і діло».
Візуальна аналітика від редакції «Слово і діло» – у Telegram-каналі Pics&Maps.
ЧИТАЙТЕ у TELEGRAM
найважливіше від «Слово і діло»